Spaltung oder Verkauf? Toshiba am Scheideweg

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Noch vor drei Wochen hat Toshiba einen Verkauf des Traditionskonzerns kategorisch ausgeschlossen. Doch Gerüchte über ein vorhandenes Angebot reißen nicht ab - und Aktionäre wollen nun per Abstimmung einen Verkauf erzwingen.

Diese Woche könnte über die Zukunft von Toshiba entscheiden - ob das Unternehmen in japanischem Besitz bleibt oder an eine Private Equity verkauft und von der Börse genommen wird.

Der mittlerweile zurückgetretene CEO Satoshi Tsunakawa hatte Ende des vergangenen Jahres eine Teilung des Konzerns in drei separate Unternehmen ins Spiel gebracht, um das angeschlagene Unternehmen in Form dreier separater Firmen für drei unterschiedliche Marktbereiche besser sanieren zu können. Dieser Vorschlag war auf massiven Widerstand seitens der Investoren gestoßen. Mittlerweile ist Tsunakawa zurückgetreten, die aktuelle Geschäftsführung plant nur noch die Abspaltung des Energiegeschäfts vom Hauptkonzern. Entsprechende Detailpläne wollte Interims-CEO Taro Shimada am Donnerstag, den 24. März 2022, um 10 Uhr Ortszeit (2 Uhr CET) auf der Aktionärsversammlung vorlegen.

Aktionäre wollen Verkauf forcieren

Doch der Widerstand reißt nicht ab: Eine besonders aktivistische Gruppierung unter den Investoren, zu denen Effissimo Capital Management und 3D Investment Partners aus Singapur, Farallon Capital Management aus San Francisco und Oasis Management aus Hongkong gehören, fordern für die Versammlung eine Abstimmung ein, mit der sie einen Verkauf des Konzerns und die Überführung in eine Private Equity erzwingen möchten.

Die Aktionäre werden demnach über zwei Vorschläge abstimmen: Der eine Vorschlag stammt von Toshiba selbst. Die Geschäftsführung bittet seine Anleger, eine Umstrukturierung des Unternehmens in zwei Teile zu unterstützen - im Wesentlichen aufgeteilt in Geräte und Infrastruktur. Der andere Vorschlag von der genannten Aktivistengruppe fordert dagegen das Unternehmen auf, alternative Optionen zu überdenken - und drängt damit essentiell auf einen Verkauf.

Die Abstimmung am Donnerstag hat beratenden Charakter und ist rechtlich nicht bindend; sie erfordert lediglich eine Mehrheit. Eine verbindliche Abstimmung, für die eine größere Mehrheit erforderlich wäre, würde erst im Jahr 2023 stattfinden. Wenn Toshiba die Abstimmung am Donnerstag gewinnt, verringert sich die Aussicht auf eine verbindliche Abstimmung über den Verkauf des Unternehmens im nächsten Jahr.

Bereits im Februar, noch vor Tsunakawas Rücktritt, hatten bereits Gerüchte über ein möglicherweise vorliegendes Angebot der Private-Equity-Gruppe Blackstone die Runde gemacht. Toshiba hatte noch vor weniger als einem Monat entsprechende Berichte mit Nachdruck verneint: Es gebe „keine Hinweise darauf, dass Toshiba konkrete Vorschläge, einschließlich vorläufiger und erster Vorschläge, zur Privatisierung von Toshiba unterbreitet wurden, auch nicht von Blackstone,“ hieß es in einer kurzen Stellungnahme des Unternehmens. Tsunakawa selbst hatte noch als Geschäftsführer eine mögliche Privatisierung Toshibas erst vergangene Woche noch als „zu riskant“ bezeichnet.

Lässt Japan einen Verkauf überhaupt zu?

Selbst wenn der Vorstoß der Aktionäre erfolgreich sein sollte ist allerdings keineswegs gewährleistet, dass ein Verkauf tatsächlich stattfinden würde: Die japanische Regierung, die in der Vergangenheit Toshibas Kampf gegen die Aktivisten unterstützt hat, könnte aus Gründen der nationalen Sicherheit intervenieren, da Toshibas Produktportfolio im Bereich Infrastruktur auch die Erzeugung von Atomstrom umfasst. Japan ist generell sehr protektionistisch, was den möglichen Verkauf einheimischer Unternehmer an Investoren aus dem Ausland betrifft.

So hatte die Regierung massiv interveniert, als der taiwanesische Auftragsfertiger Foxconn eine Übernahme des Traditionskonzerns Sharp angestrebt hatte. Die Restrukturierung erfolgte, Foxconn musste allerdings gewährleisten, den Hauptsitz und Betrieb komplett in Japan zu belassen. Seit Mai 2016 ist der taiwanesische Foxconn-Vize Tai Jeng-Fu CEO von Sharp.

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